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大邱庄钢铁网唐山限产升级 钢价波动加剧

    多空操作均需要更加谨慎

    受唐山限产影响,本周初黑色金属板块整体维持上?#26143;?#21183;,其中成品材涨幅集中在4%—5%。但从螺纹钢热轧主力?#23665;?#25345;仓情况来看,并没有同步显著提升,反映了市场在淡季背景下对价格?#20013;?#19978;行的信心不足。从多?#28072;?0持仓席位所反映的品种持仓结构来看,周初螺纹钢主力合?#32423;囁涨?0席位再现整体减仓,其中多头席位减持更为明显,净空持仓水平有所扩大。横向?#21592;?#40657;色产业链的期货品种期现价差变动情况,虽然普遍存在价差向上修复,但显然螺纹钢的期现价差修复力度最大:目前期货与现货折合盘面的价差已增至70—80元/吨,由5月的深度贴水转变为目前显著升水,其间拉升幅度超过500元/吨。

    唐山再度限产,缓解供过于求

    首先,螺纹钢大涨带动了?#29616;?#29616;货价格录得上涨空间。其中华北地区涨幅明显,普遍报价较前一周上调150元/吨左右。其次,螺纹钢明显强于原料端的铁矿石和焦炭,导致钢厂炼钢利润显著回升。一方面,螺纹钢主力合约期货盘面利润较前一周增加70—80元/吨,基本维持在200元/吨左右。另一方面,从全国钢厂盈利面的统计情况来看,?#29616;?#38050;企盈利面大幅提升9%,超过68%的钢企有利可图,其中华北地区炼钢利润周涨幅为140—160元/吨,多数钢厂的炼钢利润为正,而华东地区炼钢利润修复相对不及华北,部分钢企仍有100元/吨以上的亏损。最后,虽然前期炼钢利润的修复暂缓了钢企开工的回落,但从最新的7月唐山限产方案来看,要求12日0时—31日24时使用煤气发生炉的轧钢、锻造等企业对加热炉停产,?#32422;?#23545;原材料端生产的限制,钢企开工有望再次呈现阶段性下降。叠加下半年供给侧改革力度较上半年增强的预期,笔者预计至7月下旬产出下降有望缓解供给?#25628;?#21147;。

    用钢淡季,下游未见明显转弱

    近期,下游用钢需求呈现出淡季不淡的?#32622;妗?#25968;据显示,6月最后一周,上海市场线螺采购量增至2.76万吨,为4月末钢价下行以来的最高水平,而6月单周平均采购量环比增量接近5000吨。进入7月,虽然采购量受天气影响略有下降,但最新一周的采购量仍在2.6万吨的相对高位。而钢材社会库存实现了自5月末开始的连续七周去化,最新库存水平为860万吨,为?#28304;?#33410;库存回落以来的最低位,且周?#28909;?#21270;绝对量呈现增加趋势。笔者认为,钢材社会库存的下降存在两个层面的逻辑支撑,一方面,钢材前期价格下行削弱了钢?#25104;?#34917;库的积极性,导致库存向上游钢厂累积,重点钢企的钢材库存数据显示,库存水平自6月以来连续攀升,目前已经达到1468万吨,创年内库存新高。另一方面,下游消?#35759;?#38050;材社会库存去化的推动作用明显,数据显示,6月主流钢?#25104;?#26085;均?#23665;?#37327;较5月增加4500吨。因此,下游采购的增加?#32422;?#38050;材社会库存的下降凸显了钢材下游需求淡季不淡的实际情况,这在一定程度上对钢价形成支撑。

    综上所述,从基本面来看,一方面,钢企受7月中下旬唐山限产再度升级的影响,减产仍是大概率?#24405;?#32531;解了供给端的压力;另一方面,下游钢材需求淡季不淡,采购量不断增加,推动了钢材社会库存的?#20013;?#21435;化。供需共同作用下,对近期钢价表现形成支撑,但目前螺纹钢期现价差由5月中旬的深度贴水修复为过度升水,其对后期期价的进一步抬高起到了明显的?#31181;?#20316;用。预计后期钢价振荡走势将延长。

    操作上,建议投资者在目前螺纹钢期价水平进行多空操作均需要更加谨慎。鉴于供给端阶段性影响作用凸显,待现货价格配合期价上涨的情况下,可适度建立多头仓位。
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